2015年1月26日
眼花缭乱的市场
过去的这一周,市场跌宕起伏,黑天鹅事件不胜枚举,颇让人眼花缭乱。参与其中的投资者更是经历了开盘跌停与绝地反击的痛苦煎熬,一旦操作不慎,又将面临关门吃面,左右打脸的尴尬局面。
市场方面,11月末截止到上周,上证已经连续9周收出阳线了,不过这次的阳线格外勉强。上周指数分化严重,振幅明显扩大。上证指数收于 3351.76点,全周下跌 0.73%,全周振幅超过300点。小盘股继续强于大盘股,创业板综指大涨 4.10%,中小板综指和中证 500 指数也分别上涨了 3.38%和 2.05%,而代表大盘股的中证 100 指数下跌了 2.97%。
经过上周指数的分化与调整,我们或许可以给这次调整找原因——规范券商两融业务和银行委贷业务的整顿。这种解释看似合理,但缺乏严谨。且不说此次的规范利于券商和A股的长远发展,仅就市场的反应而言,中小板和创业板的走势已然淡定许多,要知道中小板创业板很多两融标的上周涨势很好。
另一方面,证监会“辟谣”之后,上证随即展开报复性上扬,除券商板块外,其他板块均有不错的表现。市场的大幅波动对其他板块的影响似乎并不明显。那么,指数上周为何暴涨暴跌,或者说如何指数振幅扩大时人们是该贪婪还是恐惧?
振幅扩大的还有原油价格。一年之前,我们谁能料到原价价格会降到50美元以下?更何况,目前的原油价格丝毫没有见底的迹象。过去3、4年,全球的人们都习惯了80美元/桶的原油价格,此次毫无征兆的下跌已接近08年金融危机时的水平。作为化工的基础原料和最广泛应用的能源,石油价格的大幅变动可谓牵一发而动全身。我们知道地缘政治对油价的巨大影响,但问题的关键是为何下跌速度如此之快跌幅如此之深?
如果说A股指数的300点震荡是按天计算的日线级别调整,财富变动速度以十亿计,原油价格的持续阴跌是周线级别的调整,财富变动速度以百亿计,那么近几日人民币即期汇率的变动可以进一步细化到小时,财富变动的速度为千亿甚至万亿。1月26日,人民币对美元即期汇率距离“跌停”只有一步之遥:最大跌幅达到1.94%,接近人民银行允许人民币单日现汇在中间价上下2%的波动区间。这就使得市场对于人民币在近来国际环境的变化下可能贬值的预期再度升温。
开放社会及其反身性
仔细探究不难发现,上述的短期内的大幅波动均发生在有连续报价、持续成交的资本市场(股票市场、期货市场、外汇市场),其中,又以原油市场的开放程度最高。其次,基础资产价格的变动都伴随着突发或持续发生的市场噪音事件:领涨板块券商股的黑天鹅利空、地缘政治事件、外围市场出台重要货币政策等等。再次,即使没有出现突然事件,就技术形态而言,上述市场也有内在调整的需要——技术形态、成交量等既记录了过去一段时间价格的运行状况,也在很大程度上影响人们对未来的预期。最后,资本市场的变动会进一步引起市场参与者的关注,进一步对变动施加影响,也就是索罗斯所说的反身性。
前几天,索罗斯在达沃斯论坛正式宣布归隐,一大投资奇才留下的不仅仅是成功的投资(投机)案例,更重要的是其精神遗产,其中最为人所知的就是《金融炼金术》中所讲的反身性。参与者的思维与参与的情景之间相互联系与影响,彼此无法独立,认知与参与处于永远的变化过程之中。参与者的偏向以及认知的不完备性造成了均衡点遥不可及,趋势也只是不断的朝着目标移动,参与者的思维直接影响参与的情景,往往造成诸多的不确定性。
最近一周资本市场的这种种眼花缭乱再一次验证了反身性的伟大。至少从中我们可以得出如下结论:市场的高点与低点是不可预知的,参与者的参与会让高点与低点远离所谓的均衡状态(券商股的连续两个跌停后的强势反弹);人类的决策往往是有偏差的 ,由于人们认知能力的不足,无法拥有完备的信息,反应市场情绪、企业盈利状况、行业发展速度的估值(PE)也会经常宽幅震荡,从而导致市场的过度调整和过度反应。
那么,我们似乎没有必要为央行再启逆回购而感叹降准降息的延后(债券市场已经提前透支了降准降息的预期),也没有必要为12月工业企业利润大跌8%,创历史最大跌幅而担忧。正如索罗斯所说:世界经济史是一部基于假象和谎言的连续剧,要获得财富,做法就是认清其假象,投入其中,然后在假象被公众认识之前退出游戏。
最近更新到2015-1-23      
基金名称 万份收益 七日年化收益率

天弘现金管家货币A

2.2807

4.047%

天弘现金管家货币B

2.3438

4.290%

天弘现金管家货币C

2.2928

4.095%

天弘增利宝货币

1.1811

4.371%

天弘季加利A

0.8317

--

天弘季加利B

0.8975

--

基金名称 单位净值 周增长率 今年以来增长率

天弘精选混合

0.5813

1.43%

3.14%

天弘安康养老混合

1.1890

0.68%

1.19%

天弘永定价值成长股票

1.2522

1.57%

5.19%

天弘周期策略股票

1.1120

0.91%

6.72%

天弘深成LOF

0.8950

-0.89%

3.47%

天弘通利混合

1.0010

0.40%

-0.00%

天弘沪深300

1.0332

3.32%

3.32%

天弘中证500

1.0117

1.17%

1.17%

基金名称 单位净值 周增长率 今年以来增长率

天弘永利A

1.0617

0.44%

1.76%

天弘永利B

1.0626

0.44%

1.78%

天弘添利分级

1.2560

0.24%

0.88%

天弘添利A

1.0050

0.10%

0.20%

天弘添利B

1.3170

0.23%

1.07%

天弘丰利债券(LOF)

1.0033

0.30%

1.29%

天弘发起式A

1.0690

0.38%

0.94%

天弘发起式B

1.0590

0.38%

0.95%

天弘穏利A

1.0890

0.55%

1.59%

天弘穏利B

1.0850

0.46%

1.50%

天弘弘利

1.1370

0.44%

1.34%

天弘同利分级

1.1240

0.27%

1.17%

天弘同利A

1.0170

0.10%

0.30%

天弘同利B

1.1940

0.42%

1.70%

天弘基金王登峰:春节前货币基金收益仍可期待
2014年货币基金绚烂绽放,2015年精彩仍将继续。余额宝基金经理王登峰表示,2015年货币基金预计仍将保持不错的热度。首先,货币基金的本质是流动性管理工具,作为用户的底层账户、活期存款的替代,依然有空间,尤其是像余额宝这样拥有丰富支付场景功能的货币基金,发展空间更加广阔。其次,近年来货币基金和互联网的跨界创新不断,货币基金创新脚步不停,就会吸引更多的用户和资金进入。对于今年一季度市场判断,王登峰预计,货币市场收益率维持中等偏高水平至少能持续到春节前。政策层面,为了防止货币过度流入虚拟经济领域,一季度货币政策大幅宽松的概率相对不大,央行大概率会维持前期调控基调,通过定向放松的手段维持资金面的稳定。资金面上,春节因素、IPO缴款、财政存款缴存等因素会造成资金面时点性紧张,不过利率中枢将维持稳定。作用到债券市场,由于年初为配置旺季,短期债券利率有下行的趋势。在研究资金季节性、阶段性波动规律的基础上,余额宝将争取把握时机,为用户获取较合理的再投资收益。在2014年12月资金利率上行期间,余额宝充分抓住了资金面收紧的时机,基础资产收益率将在未来一段时间或将继续保持相对合理的水平。(来源:和讯基金)
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