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期权来了
上周，证监会发言人邓舸在例行新闻发布会上指出，近日证监会已经批准上交所开展股票期权试点，试点产品为上证50ETF期权，正式上市交易日为2015年2月9日。同时，证监会正式发布《股票期权交易交易试点管理办法》和《证券期货经营机构参与股票期权交易试点指引》，自公布之日起实施，为股票期权交易提供法律依据。 随着上证50ETF期权试点的正式推出，A股将来到全新的股票期权时代。简而言之，期权赋予投资者特定时间以特定价格买卖标的的权利，实行T+0交易。股票期权是国际资本市场成熟的基础金融衍生工具，既包含个股期权，也包含ETF期权。相关的专业知识大家可自行学习，否则将不能参与期权市场，按上证所规定，“个人投资者申请的交易权限级别分为一级、二级、三级交易权限等，个人投资者申请各级别交易权限，应当在相应的知识测试中达到规定的合格分数，并具备相应的期权模拟交易经历”。
至于该品种推出后的影响和作用，证监会发言人邓舸讲得很清楚，归纳起来有几点：完善价格发现机制，降低市场波动，培育机构客户。其中各种，以后慢慢展开交流。最根本的疑点，上证50ETF期权的推出，到以后可预见的个股期权的推出均属于市场的基础建设，对A股市场的长远发展会产生不可估量的影响。 冷暖自知 如果说上证50ETF期权属于幡动，则近期的宏观经济波动可视为风动。以原油为代表的国际大宗商品价格的持续大幅下跌给中国经济同时带来了冷暖的不同效应。中国是原油净进口国，油价下跌增加中国贸易顺差，带来国民收入的增加。根据中金大宗商品的油价预测，2015年油价平均下跌40%，全年石油进口少支出920 亿美元，约相当于1 个百分点的GDP。油价下跌降低了消费者的石油相关支出，将带动其他支出增长。油价下跌加大通货紧缩压力，特别是对PPI产生负面影响。去年12月份，CPI同比上涨1.5%，PPI同比下降3.3%，原油价格连续下跌带来的生产要素价格下跌的影响已然显现。 相对于油价下跌的正反效应，楼市的回暖似乎为商品房去库存带来利好。数据显示，12 月主要城市地产销量增速继续上升，延续了11 月以来的反弹趋势。同样火热的还有一级市场，1 月中旬20 家新股集中申购，预计冻结资金约2 万亿，打新收益率居高不下。这在一定程度上对流动性产生扰动。不过，虽然上周央行连续第6 周零操作，但12 月末巨额财政放款改善流动性，R007降至3.95%，R001 降至2.93%。
幡动，风动，心动 复杂的经济环境让每个身处其中的参与者冷暖自知，更让市场人士恐高忐忑。去年11月份以来，A 股上证指数已上涨近40%，机构投资者对A 股能否继续向上持不同态度。今年以来，市场的风格的快速切换让大家目不暇接。2015 年第一个交易周各主要市场均以上涨报收，成交量基本持平，但市场振幅明显加大。创业板指的涨幅明显超过其他指数。 接下来行情如何演绎？ 在市场面前，预测往往是苍白无力的。我们过去回顾了股票市场内在的复杂特性，也分析了风在动（经济波动）、幡在动（基础市场的长期建设），资金的风险偏好和参与热度取决于每个市场的参与者（心如何动）。无风险利率的趋势性下降已成定局，《预算法》、城投债的退出、地方债务的清理为政府部门杠杆举债立下方圆，加上A股市场的长期不懈的点滴基础建设，资本项下的逐步开放（沪港通、A股纳入MSCI指数等均属此列），长期牛市的根基依然存在。 当下，经济的低迷一如预期，在外生变量没有出现太大变动的情况下，科学配置加风险管理的赚钱逻辑没有变化。
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