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2014年4月8日 最近更新到2014-4-4 |
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市场情绪永远让人捉摸不定，虽然3月份PMI数据显示经济前景似乎并不乐观，但是市场却把这些不利的宏观数据看成是“稳增长”政策出台的催化剂，持正面对待，特别是李克强总理“采取一切手段稳定经济”以及新华社“中国经济要‘兴奋’不要‘兴奋剂’”的言论都被看成是积极的救市信号，推动市场风险偏好上行，两市综合股指走出反弹行情。
同时，本周还将出台最新CPI、PPI数据，预计依然将保持低通胀态势，结合近期信贷投放及资金利率变化综合分析，虽然今年信贷投放总量依然保持较强势头，但受影子银行监管及对局地房地产泡沫的担忧，钱虽多，但是并未有效推动经济转动。美国在70－80年代的"滞涨"就是如此。当时的美国国债利率曾经高达13.5％。后来，联邦储备银行的沃尔克主席上台，实行强势的货币政策，"把通胀的脊梁打断了"。利率一路下滑到4.5%，才迎来股市的15年繁荣（涨十倍）。 所以说实际利率才是左右股市涨跌的关键，而通胀又是利率的关键，在宽货币、高通胀的组合之下，股市将会长期受压，而在紧货币（紧缩信贷）及低通胀组合下，股市有望保持长期上行态势，虽然这与投资者直观逻辑相左，但仅从今年以来两市股指与实际货币政策与资金利率价格走向对比来看，恰能验证这一观点。 换言之，只要市场能够保持住较低的资金利率水平（纵使央行连续正回购也不怕），且通胀不抬头，对于短期股指而言都将会起到“托底”效果，反弹行情依然可期。 |
注：表中稳利的净值为3月31日的净值（目前在封闭期每周只公布1次净值） |
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余额宝对利率没有实质性影响 |
| “余额宝刚推出的时候，大家只是在算七日年化收益率和万份收益。最近却开始讨论对实体经济利率、银行体系影响等一系列问题。”天弘基金总经理郭树强4月3日下午在天弘基金媒体沟通会上表示，一开始大家开玩笑说，“有了余额宝，再也不用担心数学问题了”，现在则变成了“再也不用担心经济学了”。郭树强坦言，由余额宝所引发的专家学者甚至普通网友对互联网金融的大讨论，确实是没有想到的，但这些讨论中有一些说法有一定的偏颇和误解。“首先，余额宝对实体经济利率水平并未产生实质性影响。”郭树强认为，利率水平是由一个国家人口结构、经济发展结构、企业创新力和扩张性等一系列复杂问题决定的。从短期来看，利率水平是由资金市场供求量决定的，余额宝并没有影响总量的供应。比如春节以后，余额宝的规模已经翻倍，但同业存款利率已从7%降低至4%；从中期来看，央行货币政策和国家的经济政策决定了资金利率水平。对于目前市场担忧的协议存款“提前支取不罚息”红利取消将对余额宝产生的影响，郭树强表示，目前货币基金投资协议存款比较高只是阶段性的现象，随着市场上可交易品种的不断增多以及货币基金投资范围的放开，未来货币基金投资协议存款的比例将会降低。此外，郭树强还强调，余额宝的流动性安排是通过资产配置和大数据申赎预估来实现的，并没有依靠提前支取。（来源：第一财经日报） |
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