如需邮件服务请使用客服邮箱：service@thfund.com.cn
 |
2013年1月13日 最近更新到2013-1-10 |
|
在2013年度经济热词里面，除了词语“Dama”和“Tuhao”外，恐怕还要加上“钱荒”一词，回想年中“6.20钱荒”7日隔夜拆借利率加权一度升至12%，年底时这一情况险些再度重演，资金成本居高不下是2013年债市的重要体现，同时利率债收益率飙升也反映出这一点。
从这些现象产生的原因来看，外因方面一是财政资金收多放少，二是外汇占款流入减缓，美联储QE退出冲击不断。内因方面则是央行采取了中性偏紧的货币政策——锁长放短。 而之所以央行采用了偏紧的货币政策，一方面是因为2013年下半年通胀压力上行，另一方面则体现为房价连续12个月环比大幅上涨，同比接近历史次高。 同时市场风险积累也引起了管理层的警觉，从资金需求角度表现为高社会融资并没有带动经济快速反弹，“货币空转”及社会融资进入高能耗、高污染行业，与国家政策导向不符，且加剧了金融体系风险。从资金供给角度表现为影子银行的快速发展——理财产品2012年底7万亿，13年9月末9.9万亿，资金多投向房地产及地方融资平台，银监会8号文规范后，理财产品更有从表外转到表内同业项下的趋势。 不难看出央行政策偏紧根本原因一是产能过剩，二是利率市场化——商业银行行为的变化所导致的，即利率市场化进程中商业银行行为发生系统性变化，央行若放松货币，国家“隐性担保”将加剧商业银行道德风险，加剧金融体系系统性风险。 按利率市场化对商业银行影响的深度，可将利率市场化划分为三个阶段： 第一阶段，负债端存量变化不大，但结构变化导致成本在上升，这个阶段，核心任务是提升资产端收益；第二阶段，传统模式下的资产端收益开发完毕（这块风险如果不加以防范，逆向选择风险将加剧），负债端存量面临压力，为保存量，负债端成本上升更快，对利润挤压程度更大；第三阶段，银行利率市场化过程中不断转型，没有特色的银行被淘汰，最终迎来银行破产、并购潮。我国目前商业银行正处第一向第二过渡阶段，2010年以来的银行利润同比增速持续下滑反映了当前利率市场化的阶段成果。 综上所述，产能过剩和利率市场化导致资金供需两旺，加剧了实体经济和金融体系风险。这种背景下央行被迫选择中性偏紧的货币政策，这也意味着我国利率市场化进程不可逆转，除非实体经济行政去杠杆，否则这种风险很难消化，只要实体融资需求不下降，央行就不得不被迫实行中性偏紧的货币政策。 利率市场化导致商业银行行为发生系统性变化，未来这一变化将提速。利率市场化导致银行负债端成本上升，利率市场化即将步入第二阶段，存量掠夺将加剧银行负债端成本上升，只要监管允许，银行做大资产收益冲动一直存在。这也意味着央行货币政策方面，中性偏紧政策或为常态。 |
注：表中稳利的净值为1月6日的净值（目前在封闭期每周只公布1次净值） | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
|
互联网营销洗牌 天弘借余额宝跃居第二大 |
| 根据天弘基金公司官方数据，截至2013年12月31日，余额宝规模1853亿元，对接的增利宝货币基金稳居国内最大基金宝座。受益于此，天弘基金公司仅用半年，公募资管规模跃至全行业第二名，为1944亿元，超越嘉实基金公司，仅次于华夏基金。业内人士估计，按照余额宝目前的规模增速，天弘基金公司成为国内最大的基金公司将在近期实现。这也使得大公司“人人自危”，纷纷推出各类互联网货基。而从最新数据来看，2013年排名前三的货币基金多借力互联网渠道：Wind资讯显示，截至2013年末，华夏现金增利年末的规模是437.34亿元，为规模第二大的货币基金，该基金的E类份额供互联网渠道销售；而排名第三的南方现金增利(202301,基金吧)A也对接多个互联网销售平台，目前规模为331.95亿元。（来源：东方早报） |
 |
免责声明：本周刊中的信息均来源于已公开的资料，我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。在任何情况下本刊物中的信息或所表达的意见并不构成实际投资结果，也不构成任何对投资人的投资建议。在任何情况下，我公司不就本刊物中的任何内容对任何投资做出任何形式的担保。市场有风险，投资需谨慎。 |