摩根大通的Nikolaos Panigirtzoglou在最近《超额流动性有多少?》的研究报告中称,全球流动性泡沫现在处于有史以来最极端的水平。全球M2总规模已经达到66万亿美元,其仅在今年前三个季度就增长了3万亿美元,增幅4.6%,远高于全球CPI指数2%的增幅。
在这3万亿美元增幅中,大约1万亿美元由美国、欧元区、英国和日本这四个国家贡献,另外2万亿美元则由新兴市场国家贡献(通过银行贷款大幅增长)。
不难看出,超出投资者以往认识的是,似乎新兴市场国家才是全球流动性泛滥的“主力”,而一直强烈谴责的美联储QE政策似乎“无辜躺枪”,真的是这样么?
回顾十年来新兴市场国家经济腾飞的历史,三大因素功不可没,一是全球产业的大转移,催生了中国“世界工厂”的称号,东亚和南亚的腾飞均受此益并产生出大量内需,二是中国需求催生下的一轮大宗商品超级牛市,同样这也待定了拉美和非洲经济的转折,三是从多数新兴市场国家的经济结构、生产效率来看并未明显改善,受资金借贷成本长期大幅下降,使得这些国家债务负担大减,财政的改善刺激了基础建设的纷纷上马,也加速了热钱的涌入速度及所在国人口的消费行为模式。
这也意味着全球超额流动性的出现无论是美国的原罪也好,还是与新兴市场国家热钱涌入互为因果,这些超额货币供给均会支持风险资产价格的飙升,中国的房地产热以及美国的股市牛市都是不同层面的表现。
因此在美国QE退出预期始终存在的前提条件下,新兴市场国家中高杠杆、高贸易赤字、高财政国家的均会受到全球货币政策一旦发生变化所面临着的巨大冲击。
同样对于A股市场而言,央行通过控制逆回购节奏来保持流动性短期持续偏紧的状态,对于高杠杆、高借贷成本、及高市盈率的“三高”公司也是一种巨大考验。
总之全球货币政策的变化将会主导全球风险资产价格的走势,对于不同国家及不同的公司都将对过去的行为进行“埋单”。
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基金名称 |
单位净值 |
周增长率 |
累积增长率
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债券型基金 |
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天弘永利A |
1.0038 |
-0.07% |
23.90% |
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天弘永利B |
1.0045 |
-0.06% |
26.88% |
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天弘添利分级 |
1.0960 |
-0.18% |
15.25% |
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添利A |
1.0060 |
0.10% |
12.57% |
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添利B |
1.1910 |
-0.33% |
19.10% |
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天弘丰利分级 |
1.1326 |
-0.35% |
17.19% |
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丰利A |
1.0173 |
0.08% |
8.74% |
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丰利B |
1.3710 |
-1.01% |
37.10% |
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天弘发起式A |
1.0160 |
0.40% |
4.52% |
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天弘发起式B |
1.0120 |
0.40% |
4.01% |
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天弘穏利A |
1.0100 |
0.10% |
1.0% |
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天弘穏利B |
1.0090 |
0.10% |
0.9% |
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天弘弘利 |
1.0050 |
0.10% |
0.50% |
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天弘同利分级 |
1.0030 |
0.10% |
0.30% |
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同利A |
1.0050 |
0.10% |
0.50% |
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同利B |
0.9990 |
0.20% |
-0.10% |
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权益类基金 |
单位净值 |
周增长率 |
累积增长率
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天弘精选混合 |
0.4805 |
-4.53% |
50.30% |
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天弘安康养老混合 |
1.0420 |
-0.76% |
4.20% |
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天弘永定价值成长股票 |
0.8758 |
-2.54% |
16.80% |
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天弘周期策略股票 |
1.0270 |
-1.53% |
6.44% |
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天弘深成LOF |
0.6690 |
-2.34% |
-33.10% |
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货币基金 |
万分收益 |
7日年化收益
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天弘现金管家货币 (A类) |
0.7446 |
3.983% |
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天弘现金管家货币 (B类) |
0.8044 |
4.234% |
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天弘增利宝货币
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1.2758 |
4.811% |
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注:表中稳利的净值为10月21日的净值(目前在封闭期每周只公布1次净值) |