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2013年4月8日




    一季度行情过后,投资者也许会意识到曾经热烈讨论的“强复苏?弱复苏?还是未复苏?”都未能掩盖中期反弹行情可以无视基本面的这一朴素投资观。
    同样,尽管投资者通常会假设国内经济是股市增长的主要驱动力,但事实上似乎并非如此。纽约梅隆银行的一份研究发现,1970-2012年间的标普500指数走势与GDP之间几乎不存在关联。而从近年来各国股市的表现来看,似乎也是如此,以美国为例,自2009年以来,道指涨幅已达一倍多,而美国实际经济仅累计增长7%;同期我国经济增长有41%,但上证指数还未到2007年峰值的一半。
    一本搜集了过去50年美国财富杂志对巴菲特的报道和巴菲特本人的几篇文章的新书——《Tap Dance to Work》里也曾引述了股神在1999年写的一篇有趣的文章,其中巴菲特谈到把1998年前的34年分成两个阶段(各17年):一个大熊市,一个大牛市。道琼斯指数在1964年底为874点,17年以后,即1981年底:还是875。当然,通胀侵蚀了购买力。在第二个17年的起点,即1981年底,指数为875点,但是1998年底,它大涨到了9181点。同样A股历史走势上也有着一致的惊人现象,如05年上证998大底和08年1664年的大底。因此,不难看出“股市增长与经济增长负相关”的观点虽然颠覆但似乎“正确”。
    事实上巴菲特的意思并不是说股市表现跟经济增长负相关,而是他说经济增长固然重要,但是利率水平更加重要,高利率是股市的克星,会导致虽然经济上涨,企业盈利大增,但市盈率却会一路回调,即利率决定估值。
    
    比如美国80年代初,美联储主席沃尔克通过严打通胀,才使得美国名义利率普遍下降,进而出现了虽然经济普软,但是股市一路上行,同样09年后的美国国债市场收益率与股市之间的相互关系何尝不是如此呢?
  持相同观点的还有《经济学人》,其指出股票市场是受企业收益变动及对这些收益的评价驱动,其中对企业受益的评价还会受到一系列其他因素影响,如投资者的乐观程度、企业发行或回购股票以及替代资产的吸引力如何等等。这意味着股票的长期市盈率更取决于市场利率,股票市场的长期走势更取决于投资者对企业未来盈利的评价。
    延续这一思路反思半年以来A股市场的走势,不难看到从通胀角度出发,月度CPI数据的涨跌与股票市场呈现了较为明显的负相关走势,尽管受季节性因素导致今年2月CPI超出市场预期,但股票市场依然反应敏感,自春节后即连续走跌。微观层面来看,在银行间同业拆借加权利率连续走低的月份也往往是股票市场走势好转的期间。
    故而如果二季度国内经济依然延续目前态势,企业盈利好转能否达到投资者预期对于推动A股市场走势显得尤为重要,这意味着4月份上市公司一季报披露期间,对于上市公司整体盈利的解读是投资者首要考虑的风险点之一,同样投资者所关心的股票IPO何时开闸、债券供给是否加大以及央行货币政策执行情况也将决定市场实际利率的变化情况,进而也会影响到股票市场的整体估值,整体来看,如果一季度管理层“弱复苏+相对宽松流动性”政策组合在二季度能够持续的话,对于股票市场来说,可能恰恰会迎来非常“纠结”的一段时间吧。
    
    
最近更新到2013-4-3
基金名称 单位净值 周增长率 累积增长率
债券型基金
天弘永利A 1.0051 0.07% 22.24%
天弘永利B 1.0055 0.08% 24.89%
天弘添利分级 1.0910 0.09% 15.33%
添利A 1.0040 0.10% 10.16%
添利B 1.2260 0.16% 22.60%
天弘丰利分级 1.1785 0.06% 16.95%
丰利A 1.0146 0.08% 6.32%
丰利B 1.4140 0.09% 41.40%
天弘发起式A 1.0280 0.10% 3.71%
天弘发起式B 1.0260 0.10% 3.41%
权益类基金  单位净值 周增长率 累积增长率
天弘精选混合 0.4930 -2.91% 54.24%
天弘安康养老混合 1.0290 -0.48% 2.62%
天弘永定价值成长股票 0.8271 -6.92% 7.77%
天弘周期策略股票 0.9430 -3.87% -3.96%
天弘深成LOF 0.7050 -3.03% -32.93%
货币基金 万份收益 7日年化收益 
天弘现金管家货币(A类) 0.5489 3.200%
天弘现金管家货币(B类) 0.6141 3.451%
 

 
试水淘宝 基金欲破银行渠道垄断
   在筹备了大半年之后,基金公司在淘宝上开店销售基金一事正在快速推进。 不久前,《证券投资基金销售机构通过第三方电子商务平台开展证券投资基金销售业务指引》(以下简称《指引》)已经正式下发。 目前,包括天弘、博时、国泰、富国等多家基金公司的筹备工作也在进行之中,多数公司已经完成第二轮技术测试。
    业内人士认为,基金销售一旦搭乘电商平台的顺风车,或可尽早打破银行销售渠道的垄断态势。某基金公司资深电子商务经理更乐观预计:共同基金作为最适合网上销售的金融类产品之一,再经过5~10年左右的发展,其线上销售规模有望占到整个零售销量的一半以上。 这或许是基金公司“渠道革命”的开端。 (来源:中国经营报)
    
    
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